Market update 23 marzo 2010

NEWS

- I principali mercati azionari hanno continuato a crescere la scorsa settimana, con alcuni indici regionali ai loro massimi dall'estate 2008, spinti dalle dichiarazioni della Fed che ha mantenuto invariati i tassi, da dati economici generalmente favorevoli e dall'ulteriore supporto ai prestiti bancari disposto dalla Banca del Giappone. Una costante attività di M&A e l'aumento di dividendi e buyback hanno ulteriormente agito da supporto.

- Nonostante qualche nervosismo circa i timori sul debito sovrano: la politica fiscale inglese sembra prossima ad un'indagine da parte della Commissione Europea, mentre la Germania ritiene che la Grecia debba cercare sostegno presso il Fondo Monetario Internazionale piuttosto che soltanto dai paesi Europei vicini, e che le misure di austerità potrebbero non riuscire a sortire l'effetto desiderato nel ridurre il deficit del Paese. Un aumento a sorpresa dei tassi da parte della Reserve Bank of India per contrastare l'inflazione ha generato qualche nuova ansia per gli investitori.

- L'attuale basso livello dei tassi ha probabilmente spinto gli investitori a spostarsi verso asset di rischio di più elevato rendimento nel mercato obbligazionario e azionario globale, in particolar modo nel settore dei fondi monetari americani, che hanno assistito ad un significativo out flow nel corso della settimana. Alcuni analisti si chiedono quanto ancora possa durare la corsa dei mercati azionari, considerando le potenziali stime sugli utili "gonfiate" e un'inevitabile stretta della politica monetaria.

- Domenica notte, la Camera dei Deputati americana, con 219 voti su 212, ha approvato la riforma sanitaria voluta da Obama, che garantirà la copertura sanitaria a decine di milioni di americani non assicurati. La legge estenderà il programma di assistenza per i poveri (Medicaid) e sarà innanzi tutto finanziato attraverso nuove tasse.

VIEWS

- Le obbligazioni governative potrebbero indebolirsi nel breve termine poiché la politica di alleggerimento quantitativo è in via di conclusione. La migliore crescita economica, l'inflazione in crescita, i tassi di interesse in via di normalizzazione e una emissione sostenuta potrebbero far crescere i rendimenti dei bond governativi nel corso del 2010.

- Il dollaro dovrebbe continuare ad apprezzarsi, come conseguenza della maggiore solidità dei dati USA nel corso della prima metà del 2010; tuttavia, la strada verso una minore resistenza del dollaro rimane difficile, almeno nel lungo termine. Nonostante la valutazione interessante, la sterlina dovrà lottare contro la maggior parte delle valute G10 e quelle dei mercati emergenti, finché non ci sarà maggiore chiarezza circa la posizione del Governo inglese in termini di politica fiscale.

- Mentre l'economia globale - e in particolare i Paesi avanzati - sono vulnerabili ad una generale stretta della politica monetaria e fiscale, i mercati che hanno invece sofferto meno durante la recessione, come India e Cina, sono in grado di adottare misure restrittive, come si è visto la scorsa settimana. Di recente si è molto parlato della Cina che mantiene la propria valuta a livelli artificialmente bassi, anche se utilizzare l'apprezzamento della moneta come una delle prime misure di politica monetaria restrittiva sembrerebbe essere una strategia sensata.

THIS WEEK

- Questa settimana sono attesi i dati sull'inflazione e sulla produzione industriale, che ci si aspetta confermeranno la ripresa globale in corso e uno scenario inflazionistico in via di moderazione.

- Con le elezioni dietro l'angolo, il budget del Regno Unito, potrebbe contribuire in misura limitata alla ripresa economica globale. Il cancelliere Darling ha già anticipato che non sarà un "Christmas Tree" budget.

Il Report completo per chi mastica l'inglese